一体医疗并购获证监会通过。北大医药（000788）于2014年10月17日收到证监会通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获得无条件审核通过。此次增发收购一体医疗100%股权,交易金额约14亿元;同时向北京众和非公开发行股份以募集配套资金约4.67亿元;增发价格均为13.29元/股。预计此次增发收购完成后,将大大拓展北大医药的肿瘤业务线,同时配套融资有望降低公司财务费用。
一体医疗将对北大医药利润贡献显著,是肿瘤诊疗设备整体解决方案提供商。一体医疗是专业肿瘤诊疗设备整体解决方案提供商,其核心业务主要为“医疗设备研发制造销售”与“医疗设备整体解决方案”。根据一体医疗与客户的合作模式,公司业务大体可分为四类模式:设备销售模式、合作分成模式、设备租赁模式与技术服务咨询模式。2013年,设备销售模式收入占比为10.12%、合作分成模式87.6%、技术服务咨询模式2.24%;设备租赁模式是公司2014年与两家地方医院新开展的业务合作模式。若此次收购完成后,一体医疗对北大医药整体利润贡献显著,据公告,一体医疗2013年收入为2.43亿元,净利润5667万元;预测2014至2017年净利润分别为7464万元、9333万元、1.24亿元与1.49亿元,预测净利润复合增速27%。
背靠股东资源,打造新一代医疗服务龙头,维持增持评级。公司背靠股东北京大学、北大方正及北大医疗集团的雄厚医疗资源,打造新一代医疗服务龙头。申银万国维持14-16年EPS 0.08元、0.10元、0.13元,同比增长-35%、18%、27%,对应预测市盈率245倍、208倍、163倍;若考虑一体医疗并购,且2014年仅第四季度并表,我们维持14-16年EPS 0.09元、0.21元、0.27元,同比增长-28%、121%、31%,对应预测市盈率221倍、100倍、77倍;维持增持评级。
申银万国证券 2014年10月20日
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