2012年是电影公司上市，2013年是手游并购，今年则更加多元化——游戏公司进军电影产业，电影公司也在并购游戏公司，文娱产业掀起了多点开花的投资热潮。一时间，文化娱乐领域充满了资本的布局，成为PE/VC关注的焦点。
    但这似乎并不令人费解。“中国的文化产业、政策与市场的边界不清晰，艺术家与资本融合的规则不是很清晰，商业模式与持续的盈利能力也不是很清晰，我们又处在互联网的时代，科技、软件、影视、娱乐高度渗透时期。产业正处于市场转型中，交织着四种矛盾。”复星文化产业集团董事总经理钱中华表示，一些优秀的企业在政策、艺术家、市场、持续盈利能力和互联网的结合方面走出一条非常好的道路，从而形成千亿美元的龙头企业。
    文娱产业投资热潮或处起步阶段
    目前的热潮不过是起步阶段。“美国文化娱乐领域的前六大公司都是500亿美元以上的市值，仅电影票房市场就超过100亿美元。反观国内，市值占A股的比例非常低，这和这个行业的成长前景，包括行业的地位还是有比较大的差距。从数字的角度来讲，我认为中国的文化产业，包括其公司的资本市场表现也是刚刚起步。”华策传媒首席执行官王丛称。
    起步阶段就会有起步阶段的特征。粤传媒投资部副总经理王勇的看法是乱中有序。乱体现在两个方面，其一是已经完成的文化产业并购大概700多亿元，今年估计会达到1000亿元的规模；公开的专门针对文化产业方面的投资基金在中国有30家左右，资金规模在400亿元，资金量是非常充足的。第二个乱的情况是，大量的跨界收购的背景是中国的影视产业没有完成工业化、本身不成体系。“国外的并购案一般失败率在50%左右，中国今年的失败率或较高。”他表示。
    但为什么说还是有序的呢?“投资人包括上市公司都有自己的投资逻辑。”王勇表示。一方面，随着中国人均收入超过5000美元，中国进入中产阶级的人会越来越多，消费者习惯正在改变，19岁到35岁的人群占原先收入的70%左右，影视产业发展就会比较快。另一方面，90后的数量达到了4亿，这部分人群普遍以学生为主，普遍具有良好的文化产品消费习惯，这也是比较重要的方面。
    互联网给文化企业提供更大平台
    此外，互联网企业给各种各样的文化企业更大、更宽阔、更不受管制的平台。但是互联网企业不一样，有用户，然后是通道，自己来选择内容。这里面有很多的投资机会，所以还是有序的。
    事实上，在电信网络、有线电视网络和计算机网络三网融合的大趋势下，互联网毋庸置疑地成为其核心部分。未来三网融合又将带来怎样的资本流向?
    “从三网融合来讲，关键是看市场的发展趋势和未来的用户，毕竟我们的服务对象是千千万万的普通用户。”钱中华表示，曾经在不同时期，文娱产业喊出过不同的口号，比如渠道为王、内容为王，但是市场的发展总是波浪式增长。
    PE/VC精心谋划文娱行业
    而对于现行中国文娱行业的背景，业内人士表示，三大阵营的格局已经愈加清晰。其一是以SMG(上海文广新闻传媒集团)为龙头的国家队代表，它们中马上会诞生千亿元级的航母企业;其二是以BAT为首的互联网巨头，他们从投资、运作等方式都具有互联网传媒的性质;其三则是以华谊为代表的大量的民营企业。在三大阵营下，PE/VC还有哪些的细分投资机会，该怎样布局与谋划?
    “我想用三个词表达对这个问题的思考。”钱中华称，第一个是居安思危。文化产业现在是生生不息的行业——一些公司表现的非常好，但在一些细分领域曾经取得了辉煌的成绩，今天却在走下坡路。一些传媒娱乐的企业有些公司曾经市值几十亿美元，现在却只有两三亿美元。
    “传统的影视受到新的营销方式冲击，音乐的发行也会变，我们的纸媒的阅读也受到新的挑战，像今日头条已经不把内容作为核心，而是把用户行为作为核心。”钱中华表示，居安思危是非常重要的，尤其是对于曾经在一些细分领域取得成功的企业，拥抱变化、实现转型会是非常难的事情，所以要居安思危——一些公司财务表现很好，但是说不定一个新的政策、技术、用户趋势就会将其打翻。
    第二是要放眼全球。新型的人、新型的技术、新的企业组织方式、新的全媒体运营、新的体验方式，不同的因素都会促使新的模式出现。放眼全球就是要抓住这些机会、强化企业独有的核心能力。
    第三是立足脚下。“每个公司掌握的资源、团队是不一样的，像阿里巴巴到今天也是奋斗了15年。要及时调整，如果你不注意自身基因对新时代、新技术的适应，就可能真的要居安思危了。机会很多，挑战也很多，要谨慎行事。”钱中华称。
金融时报 2014年11月27日